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广发期权:期权市场情绪维持乐观 短期看涨情绪较强

03-20 09:35

期权

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编辑:未知味

  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额15亿元,共233万张。上个交易日,3月认购成交金额为6亿元,约100万张;3月认沽成交金额为3亿元,约77万张。

  上个交易日,30日历史波动率上升,达31.5%;GVIX微降,达28.4%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

  二、期权市场点评

  昨日,标的早盘小幅冲高后全天震荡下行,收盘跌幅-0.78%。期权盘面上,4月隐波整体上行,收于30.6左右。微笑曲面上,各月份右端变动不大,左端较昨日回落,4月微笑重回左低右高形态。整体看,期权市场情绪维持乐观,短期看涨情绪较强。

  三、今日期权策略思考

  1)备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  昨日标的下跌,备兑策略浮盈回吐。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  2)双卖策略

  建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。

  调整观点:

  2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。

  2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。

  2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。

  2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。

  2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。

  2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。

  2019年3月14日。对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。

  今日点评:

  昨日标的震荡下行,隐波小幅上行,双卖策略盈亏变动不大。今日基本维持昨日判断:移仓后的4月双卖策略可继续持有,不要急于加仓,若标的今日重新走高,建议顺势增开卖出认沽,调节delta。在交易过程中,目前标的波动较大,需注意避免频繁调仓

  风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。

  3)牛市价差

  建仓观点:2019年2月18日。昨日标的大幅回调,盘后社融数据亮眼,大超预期,同时中美会谈有正面进展,美股夜盘上涨,短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态,建仓牛市价差为宜。

  调整建议:

  2019年2月21日。换月到3月合约,继续持有。

  2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价,继续观察。

  2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。

  2019年2月27日。3月微笑上,认购虚值端偏离严重,今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。

  2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭,交易上不妨利用此来增仓看多:买开平值认购+卖开虚值认购。

  2019年3月11日。交易上,建议今日牛市价差增仓。

  2019年3月15日。牛市价差移仓到4月合约,继续持有。

  2019年3月18日。若标的继续上行而平值合约改变,则建议将卖出腿向上移仓。

  今日点评:

  昨日,标的小跌,策略盈利回吐。目前期权市场看涨热情似有重燃之意,若短期继续推高微笑曲面,牛市价差恐短期受损,但只要标的上涨,或者曲面回归正常,牛市价差都将获利,具体逻辑在上一轮市场疯买虚购推高微笑时,已经多次分析。所以还是那句:持有,无妨,加仓时机未到。好的交易机会,需要市场创造,平凡的日子里,多看少动就挺好。

  风险提示:若买卖分开建仓,则有单腿风险,待合成牛市价差后,最大盈亏有限。若标的下跌,则策略亏损。

  四、聊天板块

  昨日运维出故障,导致好多人没有看到19日的正确资讯,这里先致歉,并把19日正确资讯连接在今日小尾巴第一位哈。

  近期现货市场似乎分歧加重,但期权这边呢,买方追涨的势头又有重燃的味道。所以还是要提醒下,没事儿就别去卖3月深虚认购了,没有必要为了点硬币钱和市场的情绪逆着来。要看空标的走势(我个人暂不建议哈),建议交易4月合约;要看空隐波,一样得用4月合约。若你卖3月,你可不是在空隐波,3月的vega就那么丢丢,卖3月的本质是冒着被gamma打爆头的风险,去收割微薄的时间价值哈。如果非想要收割3月时间价值呢,以目前微笑结构看,做个备兑倒是不错的选择,若做了备兑又担心标的大跌,再来买个深虚认沽保护也是不错的选择。但要知道,时间价值的绝对金额本来就不高,若还想减少风险,自然能赚的钱就会更微薄了。交易总是要取舍的哈,望周知~

(文章来源:广发期权淘金通)

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